Küresel finansal piyasalarda son dönemde odak noktası Orta Doğu'daki artan jeopolitik gerilimler. Bu durum, Türkiye ekonomisine dair öngörüleri de doğal olarak etkilemekte. Uluslararası finans kuruluşları, ardı ardına yayınladıkları raporlarla hem faiz oranları hem de enflasyon beklentilerini yeniden güncelledi.
Özellikle JPMorgan, BBVA ve Societe Generale gibi bankaların analizlerinde ortak bir nokta bulunmakta: Eğer belirsizlik devam ederse, faiz indirimlerinin gerçekleşmesi gecikebilir ve enflasyon üzerindeki yukarı yönlü riskler de devam edebilir.
JPMORGAN: NİSAN İNDİRİM BEKLENTİSİ GERİ ÇEKİLDİ
ABD merkezli yatırım bankası JPMorgan, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın en son faiz kararının ardından hazırladığı raporda, Orta Doğu’daki gerginliğin makroekonomik öngörüler üzerinde etkili olduğunu belirtti. Banka, jeopolitik koşullar daha stabil bir duruma gelene dek TCMB’nin faiz indirimine gitmeye acele etmeyeceğini ifade etti. Bu bağlamda, JPMorgan 2026 yılı sonu için politika faizi tahminini yüzde 31’den yüzde 32’ye revize etti. Raporda dikkat çekici bir diğer unsur ise Para Politikası Kurulu metninde yapılan değişiklikler. Faiz indirimlerinin hızıyla ilgili ifadelerin kaldırılması, JPMorgan’a göre daha temkinli bir yaklaşımın habercisi. Daha önce 22 Nisan’da 100 baz puanlık bir indirim bekleyen banka, artık faiz oranının sabit tutulacağını öngörmekte. Hatta, bölgedeki gerilim artarsa, Nisan ayında faiz artışı yapılabileceği konusunda uyarıda bulunuyor.
ENFLASYON YÜKSELİYOR, BÜYÜME DÜŞÜYOR
JPMorgan, yalnızca faiz tahminlerini değil, aynı zamanda enflasyon ve büyüme öngörülerini de güncelledi. Banka, 2026 yılsonu enflasyon tahminini yüzde 25’ten yüzde 26,4’e yükseltti. Bu artışta enerji fiyatlarındaki artışın ve maliyet baskılarının etkili olduğu belirtildi. Büyüme beklentileri için ise daha ihtiyatlı bir tablo çiziliyor. Sıkı para politikasının devam edeceğini düşünen banka, Türkiye için 2026 yılı GSYH büyüme tahminini yüzde 4,4’ten yüzde 4’e indirdi.
BBVA: ŞOK GEÇİCİ OLURSA İNDİRİM HAZİRANDA MÜMKÜN
BBVA Research’ün analizleri ise biraz farklı bir bakış açısı sunuyor. Kurum, TCMB’nin mevcut jeopolitik durumu geçici bir gelişme olarak değerlendirdiğini ve mevcut araçların bu riskleri yönetmek için yeterli olduğu görüşünde. BBVA’nın temel senaryosuna göre, Orta Doğu'daki çatışmalar 4-5 hafta içinde sona erebilir. Bu durumda yılsonu enflasyon tahminine 1 ila 1,5 puanlık yukarı yönlü bir risk eklenebileceği ifade ediliyor. Ancak kurum, ek parasal sıkılaştırma önlemleri, eşel-mobil akaryakıt fiyatlandırma mekanizması ve güçlü döviz görünümünün bu baskıları sınırlayabileceğini düşünüyor. Yani BBVA, risklerin farkında ancak kontrolsüz bir tablonun ortaya çıkmasını öngörmüyor.
FAİZ İNDİRİMİ İÇİN TARİH: HAZİRAN
BBVA’ya göre, jeopolitik şokun etkileri azalırsa, TCMB ortalama fonlama maliyetini kademeli olarak politika faizine yaklaştırma imkanına sahip olabilir. Bu sürecin hızı, büyük ölçüde çatışmanın süresiyle ilişkili olacak. Temel senaryoya göre, faiz indirimleri haziran ayından itibaren yeniden başlayabilir. Sonrasında her toplantıda 100 baz puanlık adımlarla devam edilerek yıl sonunda politika faizinin yüzde 32 seviyesine çekilmesi bekleniyor.
SOCİETE GENERALE: KISA VADEDE DEĞİŞİKLİK BEKLENMİYOR
Fransız bankası Societe Generale, kısa gelecekte faiz oranlarında herhangi bir değişiklik beklemiyor. Bankanın ana senaryosuna göre, TCMB, gösterge faiz oranını en azından haziran ayına kadar mevcut seviyelerde tutmaya özen gösterecek. Analistler, para politikalarındaki sıkı yaklaşımın önümüzdeki birkaç ay daha devam edeceğini öngörüyor. Enflasyon görünümünün dikkatli bir şekilde izlenmesi nedeniyle bu aşamada erken bir faiz indiriminin gündemde olmadığı değerlendiriliyor.
ENFLASYON TAHMİNLERİ YUKARI YÖNLÜ GÜNCELLENDİ
Societe Generale, enflasyon tahminlerinde de yukarı yönlü bir güncelleme yaptı. Banka uzmanları, daha önce 2026 yılı sonu için yüzde 15–21 aralığında öngörülen enflasyonun, son gelişmeler doğrultusunda yüzde 20–24 bandına yükselebileceğini ifade etti. Bu durum, piyasalardaki hareketliliğin yalnızca faiz kararlarına değil, enerji fiyatlarından bölgesel gerginliklere kadar geniş bir risk yelpazesine bağlı olduğunu göstermekte. Türkiye için enflasyon konusundaki rahatlama beklentileri var ancak bu süreçte zorluklarla karşılaşacak gibi görünüyor.
TCMB FAİZİ SABİT TUTTU
Öte yandan, TCMB dün yaptığı açıklamada politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit tutma kararı aldı. Fatih Karahan başkanlığında toplanan Kurul, gecelik borç verme faiz oranını yüzde 40’ta, gecelik borçlanma faiz oranını ise yüzde 35,5’te sabit bırakmayı tercih etti.
